墙倒众人推，以太坊陷入穷途末路？还有机会吗？

发布时间：2025-06-29 03:19:17 来源：麒麟鲈鱼网 作者：宏观研究

作者：木沐，白话区块链

近段时间，因长时间不及预期，批评以太坊的声音多了起来，再加上此时以太坊基金会又不合时宜地陷入“出货”风波，正可谓是墙倒众人推，不禁再次令人担忧起以太坊的“前途”来，那么这一次，以太坊能顺利度过这个“坎”吗？

01 辩：以太坊“七宗罪”

似乎每轮行情走差，都会拿一些项目或者机构来“开刀”，这一回没想到轮到了市值始终稳居老二的“以太坊”，近期打开社交媒体，不乏一些知名机构合伙人、知名KOL等发表对以太坊的各种“吐槽”声，也有一些以太坊死忠的辩驳，今天我们一起来盘一盘正在争论中的以太坊“七宗罪”到底孰是孰非：

1）发展Layer2的路线错误？

Layer2的发展落地，把以太坊生态的手续费打下来了，也把以太坊的价格打下来了，这一点似乎令许多人都始料未及，毕竟前些年推Layer2路线时如此兴奋和期待，区块链终于解决了拓展性问题，突破了技术瓶颈云云。

解决了老问题，又来了新问题，一众批评者把以太坊价格低迷的核心原因指向了Layer2路线的错误，认为Layer2“寄生、吸血”于以太坊，瓜分了以太坊流动性却只提供很少的价值捕获反哺给以太坊，导致以太坊流动性和链上交易的流失的情况下，ETH自然一蹶不振。

关于这一点，应该不止一次讨论了， 实际上如果只看表面，确实是Layer2抢占了以太坊的市场，令以太坊链上暂时陷入冷清的境况，但这恰恰反而证明了以太坊Layer2路线的成功，因为以太坊主网、Layer2实际本身都包含在以太坊大生态之内，用户、流动性始终大部分都还在以太坊生态之内没有流失，同时Layer2的吸引力越来越高，我们会发现几乎没有什么新的公链冒出来“竞争”了。

举个简单的例子，一个城市因为交通拥堵，于是分别来了几家公司挖了几条地铁，人们被分流去坐地铁了，然后突然有一天路上不堵车了，这时候路面交通经营者肯定收到影响，的士司机肯定会跳出来反对地铁的设立，但很快整个城市都开始受益于这些新基础设施，竞争力越来越强，人才、投资纷纷流入，城市的地下交通扩容又让它展现了新的活力，迎来了新的发展。城市的体量越来越大，每个人都是受益者。

同样的道理，以太坊之所以要扩容，就是为了未来整个生态的大规模采用奠定基础，同时Layer2之间资金流转的成本也很低，互操作性问题也只是暂时的，一时的价格低迷不足以否定研究了那么多年的分层和模块化扩容思路。

2）通胀加剧？

原本以太坊部署的EIP-1559大大降低了以太坊的通胀率，甚至此前转POS之后很长一段时间内以太坊通胀率还是负的，但后来以太坊链上活动衰减，Gas Price陷入低位，再加上Stacking和Restaking的概念让POS质押率飙涨，使得销毁的ETH数量低于POS增发，于是以太坊不久前已开始进入通胀状态。据ultra sound money数据显示，以太坊近30天增发7万枚、年通胀率为0.713%。

这下可“好”了，批评者又找到了以太坊要“亡”的证据，认为以太坊开始通胀，未来有可能会陷入“死亡螺旋”……

不过，人们没有注意到，ultra sound money展示的另一个数据，在人人喊打的以太坊价格低迷、链上冷清至极的当下，以太坊的年通胀率依然低于号称“低通胀”的比特币，这个数据看似差距不大，但要知道，比特币现时不论是市场表现还是生态活力似乎都高于此时的以太坊。

本质上，今天以太坊出现的问题，正是Layer2落地顺利，解决了扩容问题，而此时恰逢市场和链上活动都低迷导致的，我们不能忽略未来基础设施的建设将带来的莫大好处。

3）基金会出货逃顶？

由于历史上以太坊基金会多次出货在了较高点的位置，于是有一些人把“以太坊基金会出货”事件设置为一种出货指标。正是这样的背景下，8月24日以太坊基金会地址向 Kraken 存入 3.5 万枚 ETH 被认为是出货逃顶，一时间引起众多加密用户的“口诛笔伐”。众多KOL、自媒体也跟进事件发布以太坊基金会出货逃顶的FUD信息。

对此，以太坊基金会执行董事 AyaMiyaguchi 在 X 发文表示，「这是其资金管理活动的一部分，以太坊基金会每年的预算约为 1 亿美元，主要由拨款和工资组成，部分受助人只能接受法定货币。今年很长一段时间以来，我们被告知不要进行任何资金活动，因为监管很复杂，我们无法提前分享计划。此外，这笔交易不等于卖出。从现在开始，我们将有计划地逐步卖出。」（以太坊基金会作为非营利性基金会，此前计划每年取出15%的资金（法币价值）用于生态内各项支持。）

简单的说，以太坊基金会的回应是3.5万枚ETH是正常资金管理，同时转入交易所并不意味着马上全部卖出，而是有计划逐步卖出。

8月30日，以太坊基金会发布了今年第二季度的资金分配用途表，一共使用了约850万美元资助了近100个社区活动和项目，其中包括社区教育、技术研发、创新项目、开发者工具、研究、生态发展相关的几大类别，清楚地标记了项目类别、名称、描述网址等详细信息。随手点开这些受资助的项目网站，有全球各地区举办的社区、生态技术会议，也有技术研究教授/团队的研究项目、也有改善以太坊生态开发者开发体验的工具，无不令人感受到全球范围内以太坊生态社区的活跃和认真的技术研究氛围。这在很多社区是完全看不到的景象。

那么，以太坊基金会每年花掉的1个亿预算，你认为值不值？见仁见智。

4）现货ETF毫无作用？

此前比特币现货ETF通过后让比特币价格上了一个大台阶，而以太坊现货ETF的通过似乎并没有给以太坊价格带来多大的利好。

记得前两年，Vitalik Buterin 认为加密资产现货ETF不见得就是好处，他认为我们不应该热情地追逐大型机构资本，在我们得到更多关注之前，生态系统需要时间成熟。

或许比特币、以太坊的主流化虽然带来了新的资金入口，但是也会带来更严密的中心化监管。

有一点可以肯定的是，目前配置加密资产现货ETF的美股投资者中机构较多，这些机构并不是什么“善男信女”，ETF的体量越来越大，也将会逐步影响加密市场，不论是正面的还是负面的，如果加密市场行情好，让他们看到了增值潜力，就会大举配置，反之也会大幅砸盘，因此现货ETF只会顺势而为，目前这种状况现货ETF短期内确实很难发挥正向作用。

5）创新不足？

此前曾有“以太坊杀手”项目社区提出以太坊的创新停滞不前，发展动作很少、很慢。对于这个事，只能说以太坊太冤了，真实情况是，这些年来以太坊社区一直都是加密社区技术创新的“领头羊”，不论EIP-1559、Staking、Restaking、Layer2、ZK、DA、分层模块化等Token经济和技术上的革新都出自以太坊社区。至今不论比特币生态、Solana生态还是其他各个公链，无不受益于以太坊生态这些年带来的解决方案和开源技术创新。

6）V神搞“一言堂”？

总有人拿V神在以太坊“一家独大”来说事，不可否认Vitalik作为创始人在以太坊社区的威望值相当高，但并不意味着以太坊社区只有一种声音，作为去中心化社区，公开、透明的运作，Vitalik 的意见和建议虽然受到高度关注和重视，但最终的决策还是需要通过社区的开发者的广泛讨论才能达成，这是大量社区成员协作的成果。如果相比较大部分加密项目创始人来看，除了消失的中本聪，其他大部分创始人都不见得像 Vitalik 那样低调和淡泊名利。

8月底，Vitalik Buterin 公布以太坊基金会支出信息更新时在评论中回复称其薪水为每年 18.2 万新元。这相对于一个国际大企业的领导人动辄上亿的薪水来说九牛一毛。

另外，美国SEC早就对以太坊基金会等机构展开长期的调查，调查对象自然包括 Vitalik，最终在今年SEC放弃调查，侧面佐证了以太坊基金会组织和这个项目足够去中心化，作为创始人自然无法“一家独大”。

7）转POS陷中心化？

这个老生长谈的话题了，居然现在还有人在争论，可以参考此前文章的01部分。当然，以太坊 POS合并近2年的时间，我们回头再看，以太坊平稳的运行已足以证明 POS 的安全和可靠性。

02 小结: 大环境不行，只能内耗

这世界总是那么奇怪，熊市时期以太坊坚挺的时候，都在喊”牛逼，创新无敌，看好未来”，现在行情低迷了，做什么都变成了错误。

其实从以太坊诞生起，从DAO黑客事件到DApp被证伪再到DeFi的崛起就陷入各种无休止的争论，之所以每次争议得如此激烈，恰恰说明以太坊的发展备受重视，它早已代表Web3、加密市场成为不可或缺的中坚力量。

今天这个局面，主要可能是由于美元加息导致的外部流动性的不足导致的，这种情况下，看看早已深陷泥潭的传统互联网公司便知道了，即便是AI明星赛道里的独角兽企业也可会因为缺乏流动性而倒闭，如今的加密市场相对前两年熊市时期来说已经很好了。

流动性的不足，导致进入的新钱不多，纵然对加密资产有更专业研究的“老钱”推崇以太坊，但比特币的数字黄金概念更贴合当下的大环境，同时Meme潮的爆发，为数不多的新钱自然大量分流，以太坊就更难了。

大环境的衰退也好、流动性紧缺也好，终将过去，加密和Web3的创新和应用落地采用也会加速补上，一切都将走回正轨。

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